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基金圈最大的“秘密”，好像要捂不住了

2023-07-27 19:46:18来源：华尔街见闻

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对神基感兴趣的小伙伴看过来，

(资料图片)

神基的姊妹基出来了。

紫线是金元顺安元启，一路斜向上，岁月静好。

白线是同一家基金公司的另一位基金经理周博洋管的“金元顺安优质精选”。

红框圈出的是去年10月份以后的净值走势，

基本同步，神基的平替基金又多了一只。

可能有人会说，

你看绿框圈出来的地方，两只基金之前的走势差异很大啊。

这主要是因为去年3季度后，周博洋改变了策略。

首先是风格上，

金元顺安元启，我们知道的，一贯的“小盘价值”风格。

去年3季度后，金元顺安优质精选突然转向，从“大盘价值”变成了“小盘平衡”。

其次是持股集中度上，

之前，金元顺安优质精选的十大重仓股集中度在35%附近，去年3季度开始，直线降到8%，比金元顺安元启还低。

然后是TOP20以外的单只股票仓位，

之前分析过国金量化多因子（马芳）、招商量化精选（王平），虽然基金净值走势比较接近，但单个股票的仓位差别却很大。

缪玮彬是接近等权重买了小100只股票，马芳、王平则是常规操作，TOP20以内的单只股票仓位较重，TOP20以外的单只股票仓位很轻。

这次金元顺安优质精选有了重大突破，也接近是等比例拿了小100只股票。

也就是说，

去年3季度后，不管是持仓风格、持股集中度，还是单个股票仓位，“金元顺安优质精选”似乎在向“金元顺安元启”靠拢，这才有了两只基金净值走势接近的结果。

都在同一家公司，不知道周博洋私下有没有向缪玮彬交流过经验，但从形式和结果来看，金元顺安优质精选确实是更好的神基平替基金。

至于周博洋是怎么做的？

金元顺安的这篇推文有介绍：

首先是设置比较严格的止盈和止损纪律。

当个股涨幅超出量化筛选范围时，及时止盈；当指数下跌，个股跌幅超出指数一定比例时，及时止损。

其次是持有股价长期处于低位的股票，这类股票对基本面的负面信息已经有了一定的反应。

第三是仓位管理，单只股票的仓位一般不超过1%，全部股票的仓位限制在80%，同时要求组合中个股所属的行业也比较分散，以此控制回撤。

总的来说，

就是仓位分散+选股价处于低位的价值股，然后针对具体股票止盈止损，涨幅过大时止盈，跌幅过大时止损，等于人为模拟量化交易。

可能有小伙伴要问了，

像“金元顺安优质精选”这样的基金还有吗？

懒猫扒了下，还有这几只。（PS：不一定全，欢迎小伙伴补充）

侯玉琦 ·汇丰晋信双核策略

首先看持仓风格，

这只基金，之前是“大盘价值”风格，去年4季度转向“中盘价值”，今年2季度转向“小盘平衡”。

持股集中度也是快速降低，

去年4季度，十大重仓股集中度降到17.46%，今年又进一步降到12%附近。

不管风格，还是持股集中度，这只基金也越来越“神基”化。

还有一点比较有意思，

这只基金是将近等比例拿了50只股票，2020年4季度，第一大重仓股仓位1.8%，第57大重仓股仓位1.09%。

所以，我们看净值走势的话，

去年年底以来，“汇丰晋信双核策略”逐渐就跟上了“金元顺安元启”的节奏，不过可惜的是，收益上还差点意思。

尹航· 万家量化同顺多策略

这只基金咋说呢？

青出于蓝而胜于蓝，比“元启”还要“元启”。

我们一直说，缪玮彬是接近等比例拿了小100只股票，这只基金已经可以把“接近”去掉了，就是等比例拿了将近100只股票。

第一大重仓股仓位1.02%，第97大重仓股仓位0.97%，雨露均沾呀。

持仓风格上，

基金也是去年4季度开始转向“小盘价值”的。

还有持股集中度，

在风格转的同时，十大重仓股集中度也降到了9.64%。

所以，我们看净值走势的话，去年年底以来几乎和神基同步，不过2月份后，持续横盘震荡，弹性上比神基差了点。

叶帅 · 广发百发大数据成长

去年2季度，这只基金的十大重仓股集中度就降到了10%+的水平。

但风格上转的晚一些，去年3季度投资风格才转向“小盘价值”。

所以，我们比较去年年底以来的净值，

有点厉害，

和“金元顺安优质精选”差不多，基本跟“金元顺安元启”的走势吻合。

单只股票仓位上，

这只基金采取了跟“神基”不一样的策略，股票仓位排名越靠后，仓位越低，整体和王平、马芳的基金比较像。

江峰 · 信诚多策略

这只基金之前写过，

江峰认为小市值股票研究覆盖不充分，更容易获得超额收益，而且大小盘的风格切换周期会持续较长时间，2007-2016年是中小市值占优，2017-2021年1月是大市值占优，2021年2月以来又变成了中小市值占优，未来中小盘风格可能会延续，所以就把持仓从“大盘价值”切到“小盘价值”上了。

和风格一起变的还有持股集中度，

去年底，信诚多策略十大重仓股集中度就降到了11%，二季度更是进一步降低到8.57%。

个股仓位上，

信诚多策略倒是没有很极致，股票仓位排名越靠后，仓位越低、

小盘价值 + 分散，“信诚多策略”持仓大体是和“金元顺安元启”比较接近，所以看去年年底以来2只基金的走势，大体也是比较接近的。

最后总结下，

虽然缪玮彬一直讳莫如深，外界也各种猜测，

但从上面几位基金经理那里，我们其实可以得到一些有用信息：

1）人肉量化，会针对单只个股止盈止损。

周博洋的标准是：涨幅超过量化筛选标准就止盈，个股跌幅超过指数一定比例时就止损。

（懒猫猜，可能是这么个情况，比如周博洋的标准是“股票过去一段时间涨幅超过10%的要剔除”，选进来的股票涨幅超过10%后，他就止盈了，跌幅比指数多跌10%，或者多少，说明有可能有他看不到的风险点存在，他会选择止损）

其他基金经理的止盈止损标准还不清楚，但可以肯定的是，肯定也有一套止盈止损标准，不然也不会画出那么漂亮的曲线。

2）用分散、价值等手段对抗不确定性。

为什么选小盘价值股呢？

叶帅在《广发百发大数据成长二季报》中这么说：

他偏好成长股，但追逐AI这种主题性的投资机会，和他预设的投资目标不合适。相对而言，在具备小盘价值风格的股票池内挖掘高成长股票，是一条更有效率、更有潜力的研究路径。

也就是说，小盘股研究覆盖不充分，容易做出超额收益，这也是市场的一致共识。

但事情都有两面性，小盘股研究覆盖不充分容易出超额收益的同时，也容易出幺蛾子，面临着极大的不确定性。

所以，上述几位基金经理的一致做法是分散，单只股票仓位就没超过2%的，还有些更极致，等比例持有小100只股票，用广覆盖对冲掉单只股票的不确定性。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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